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2011即將發生金融風險

2011年債券市場呈現的特點是:垃圾債券收益率創下新低,債券承銷門檻放低,實物支付債券等往年流行的較為危險的創新產品卷土重來。這種債券允許借款者發行更多債券來支付利息。此時,中小企業正急于尋找貸款。

低門檻貸款卷土重來的原因突出表明了這一切所包含的危險。投資者對低門檻貸款興趣重燃的部分原因在于自這次嚴重衰退爆發以來,這種貸款的違約情況並不嚴重。這其中的邏輯是循環的。只要貸款不存在限制條件,違約情況自然就少,更何況當前利率遠低于衰退時期。更大的問題在于,赤字國家的龐大債務仍然維持在非常可怕的水平,並沒有減少,從而使得借款人極難承受利率上升的打擊。

對信貸緊縮前的壞毛病卷土重來感到恐慌還為時尚早。不過,仍然令人不安的是金融係統如此紊亂。歷史地看,新一輪金融創新的前景依然是可怕的,盡管它是在監管機構的推動下進行的。